匯豐愈看愈難看

人稱 "東尼徒弟"、向來是香港價值投資陣營的中堅份子的林少陽君寫下了這篇網誌：

汇控还有明天吗？

以下是最重要的一段：

用显微镜细看之下，你会发现汇控的股东资金，原来「渗水」（更贴切应叫做「呃秤」）情况严重，1,002亿（美元．下同）的股东资金，274亿为收购法国商业银行及多年收购合并未撇消的商誉（Goodwill）及无形资产，剩下来728亿的有形资产净值（Net tangible book value），只及25,274亿总资产的2.88%。如果再将214亿「未变现亏损」（Unrealized Losses）以及美国汇丰融资的「应收帐款与公平值」差价343亿扣除，汇控的实际净资产值，只得171亿，即使计及供股得来177亿，亦只得348亿。供股之后，无论有形股东资金实值是348亿，还是905亿，与天文数字的总资产值，仍然只是沧海一粟，只是1.38%与3.58%之别，与目前凶险的金融形势相比，可容许出现误差的空间（Margin of Errors）仍然太小。25,274亿美元，究竟是多少钱？2007年英国的国民生产总值，亦不过是28,000亿，而需要急救的英国银行，岂止汇控一家？差点忘记，汇控的老家，还有香港，然而，香港？不提也罢。

此外，黃元山君 (他原是 i-banker)，亦有近似看法：

向對商業不熟悉的朋友解釋一點，銀行業的資產是甚麼。銀行是把借了出去的錢算作自己的資產的，客戶的存款則是算作負債，銀行的總資產值很大，不是說這間銀行很有錢，而是借了很多錢出街，這點可以由年報的資產負債表證實。銀行是靠商譽，向存戶和其他機構借來資金，再借出去和進行其他投資的。股東資金（股本）才是真正屬於股東的錢。以這個觀念，就能了解以上兩位專家的分析了。