牛熊證計算

上文談了回收價，另外要看的是換股比率，它影響敏感度，比率愈細愈貼市，如 8000:1 的話，恆生指數走了 8 點證價會跳 0.001，如果是 15000:1，就要走 15 點才跳。既然是短炒要轉身快，當然是希望較貼市，要選 8000:1 的，以通常 1手是 10000股計，走了 8 點有10元波動，等於 1/8手細期。

另外要看證價， 0.01-0.25 才是以 0.001 跳價，0.25-0.5 是以 0.005 跳價的，但貼市的程度（敏感度）是不變的，這樣便要走 40 點才跳價，很難轉身了。我估計 0.25 以上的證很少人買。

如果要符合以上的條件，拿計算機一計，行使價便不能超出現價的 2000 點，回收價便會更近。

如要維持 0.25 以下，又要回收價遠一些，便要選比率較大的證，較不貼市難轉身，卻也比以 0.005 跳價好。

槓桿比率是不需考慮的，它不受換股比率影響，總之愈近行使價便愈大槓桿，我們只以前文所述選擇回收價，不會太近亦不會太遠，所以不會計數這參數。

換個角度說，牛熊證原理是炒孖展，即是付了一筆按金去炒一張合約，不應以按金為基準去計算回報率，風險評估應以平常波幅會輸多少和最壞會輸多少為準。