牛熊證概念

既然開了個短炒戶口，開始要熟習戶口操作和熱身，最便宜的是牛熊證。以現時散戶參與的洐生工具來說，牛熊證算是最公道，但正如有句名言道：Every one is equal, but some are more equal，我們身處本來不公平的世界，只能自己找出生存的空間。

以前也有研究過牛熊證，但沒有以短炒工具的觀點去盤算，今早就作了較細心的計算。

先提一下基本概念，牛熊證是借孖展炒賣加上自動止蝕盤，證價是孖展按金，回收價是止蝕觸發位 — 有如 call margin 位，財務費用是孖展利息，既然短炒是需要有止蝕，借錢是要付息，這都是合理的。

和一般借孖展的分別是一 call margin 就要斬倉，沒有補孖展的機會。

行使價是止蝕的最壞結算位，即是輸光買入金額。回收價和行使價間的差距，是發行商平倉或對沖的執行緩沖，存在也算是合理，但這個差距就是發行商最易屈機的地方。

現存恆生指數牛熊證通常的差距是 800-1000 點，例如 14000 回收的熊證行使價是 14800，當升到 14000 確認要回收後，以發行商的交易員的專業和專注度，在 14100 應該已經完成了所需的操作了，但當在隨後兩個交易時段內最高做過 14600，便當是以 14600 結算，只給你 200 點剩餘價值，食了你 500 點了。

另外一個屈機是，回收時發行商會食了本來還不應該是零的財務費用，有如你借了一年錢付了息，今天提早還了錢，但一年的息還是要照付。

如果不想被人屈機，回收價只能作為極端市況下的第二度防線，自己要有一個較近的止蝕位。這樣，我們選擇的第一個考慮是在平常波動不會觸及回收價，看錯市時自己也可以提前自行止蝕。