閒話股票期權之三

世事充滿意外、不可預測，但有一件事自小就被告知：時間是一定會逝去的。做期權沽家時，逝去的時間是站在自已那邊，這是很大的吸引力，所以雖然在值搏率上不吸引，很多散戶都願意做，大戶亦當作是大生意很認真地做。

大戶總是比散戶更有優勢，例如有專業的團隊做對沖、推銷，有更好的資訊，可以用很多方法干擾市場，贏面就是比散戶期權沽家大，但也不是萬無一失。聽過最有趣的故事是，2007年817後那段瘋狂挾上的日子，輪商都來不及對沖已發出的CALL輪，買正股買不及，就買入行家發行的CALL輪頂住，變成互相踐踏。

大戶一些行為也和散戶相似。例如，急升一輪後，大戶的推銷員就會在媒體"教路"：那些貼價的CALL輪已經沒有爆炸力，適宜平倉，再買入一些遠期遠價一些的CALL輪再搏。我們一眾有玩期權的朋友都會心微笑，遇到 short call 被挾到埋身時，我們其中一個對策就是平掉這個貼價倉，再沽出較遠期遠價的倉，利用多一些時間值來減少損失。

沽了空頭CALL又轉成升勢至挾到埋身，除了上述那招拖延時間外，還有其他方法。最正路是買入正股對沖，前提是夠錢買。當然亦可以認錯斬倉了事；又可以平了倉再開同期較遠價的倉，當是輸部分但又未完全認錯；可以平了倉再開同期一對較價外的CALL/PUT，可能不用蝕章繼續磨時間；還有一招更狼的 --- 我只用過一次 --- 沽出一個更高價的價內PUT來對沖，這樣便有一段價內對價內的對沖範圍，而且收多一筆時間值，令打和範圍更闊，這是教科書沒有的。