閒話股票期權之六

前文已經把影響期權價格的重要因素談過了，今天想談一下到期日的選擇。

在一般情況下，時間值跟到期日不是線性的，而是遞減的，愈是遠期縮得愈慢，在最後兩星期才縮得很快。例如，昨晚 941 85C 的收市價：

6月	0.86
7月	1.78
8月	2.51
9月	2.86
12月	4.58

大家可以看到不按比例的情況，這是通常見到的大致情況。這會引起一些策略的考慮，例如想做買家，會選遠期的，可以持著一段時間看一個較大的走勢也不會輸很多時間值，想做沽家就會選短期的，不會超過3個月，希望時間值盡快縮，甚至有人喜歡沽末日權。

亦有人會另有想法，例如聽說有人會喜歡不足兩星期的末日輪，就是貪時間值已經縮剩很少，買價外的當賭馬，買價內的當用極少利息炒孖展，間中也有成功例子。甚至有人會在最後一日收市前買齊兩邊在價權，搏結算日有大波幅。如何用便按各人的風險報酬取向各師各法了，最重要還是把走勢看準。

有時發現有反常情況，例如昨晚 941 65P 收市價：

6月	0.54
7月	1.24
8月	1.95
9月	2.69
12月	4.41

竟然發現遠期升水甚多，這是少見的，猜想市場認為數月後下跌的風險比短期大。

這些數據可以從即市報價和港交所的daily market report得到，要自己隨時觀察判斷了。

寫了多篇關於期權的文章，並不是鼓勵大家參與，只是對想參與和剛參與的新手分享我參與了6年的經驗，大家有好一點的打算。

我在學玩沽期權之前是專炒二三四線股的 (即是沒有碰過藍籌股)，在玩沽期權後便沒有研究股仔了，現在回顧，炒股仔時期賺的錢多很多，花的精神時間卻少一些，亦不覺風險大很多，我在97股災只是輸了兩個月人工而已，很快便賺回來。

因為明知有危險的地方，會提高警惕，反而減少了危險。炒股仔不會賭身家，有不對路會立即走鬼，看中時可以短時間賺很多，足以補償幾隻看錯的。相反沽期權是用大錢搏小錢，認為藍籌股的風險低可以賭身家，往往在偶然發生的單邊市把長時間積累的利潤交回市場。

 

「國家地理雜誌」裏著名的澳洲鱷魚先生，被人問及現時下水搞鱷魚還驚不驚，他說每次都驚，到了不驚的時候便是喪命的時候了。金融市場便是鱷魚潭，以此為鑑。