2011 期權策略檢討 (六)

今日上落市，好清閒，所以又繼續檢討。

上集提到 Ratio 和 Ladder，再補充，安全區和最大獲利點是由組合內各個行使價的選擇決定，與開倉成本無關，但成本就要看開倉時的報價了，不是經常做到零成本，但仲使用50點去搏最大600點，同時等待的時間也不會縮得很快，甚至IV縮時有微利，也算搏得過。

如果怕上述策略有潛在無限損失的問題，可以在遠打和位再加一張長倉保護，成為 Butterfly，這樣成本會增加（可能20點左右），但就完全限制了風險。以上集600／600例子，在1800點外再long一張，便最多輸掉開倉成本，可以蓋頭大睡到結算。

幾種組合都比單頭有一個好處，就是可以等，期中很大部分時間上落很細，如果買了單頭，3 天內不走對單邊市，便縮很多了。

又再想到黃國英書中所述，提倡用單頭長倉小注搏大贏，英爺是小弟最佩服的專家之一，為何我又不聽教呢？因為英爺的哲學是在非常態日子用非常策略去搏非常利潤，而在常態日子他用股票和期指，但小弟則經常只做期權。非常態日子是很少的，多數月份都是反反覆覆、波幅有限的常態日子，如果每月都搏單頭，是可以連輸多月，到輸到氣餒不玩那月才來個大單邊。

最好是有能力判斷何時是上落市，何時會走大單邊，而且看對方向，那就如魚得水了，如果小弟有此能力，也可以開檔做對沖基金了，不會在家HEA下HEA下，得閒寫blog。（但這也是努力的方向啦。）偏好賺常態錢還是賺非常態錢，小弟以為是個取態問題，不存在對錯，只要在非常態時期不要輸身家便可以。

早幾天在網上看有線Money Cafe，有一集嘉賓對沖基金經理錢先生，談及對沖基金會用的其中一個策略，是 short spread。以前我沒有詳細考慮這策略，因為就算做中距200點spread也只得50點左右，但潛在損失150點（200－50），且沽權也不會想到價，會沽很遠的，那只能收不及20點，好像不吸引。在聽了錢先生後，也再次細想，可能他們在接近到價前，會採取行動去對沖或搬倉，因為spread的漲價也很慢，遇上非常態情況，及早止蝕也只輸30點，搬遠幾格避一避，整套倉來計也不致於輸。實際情況要待有興趣的朋友做研究了。