關於價內期權

我好像從未詳細寫過價內 (ITM - in the money) 期權的用法,  其實我也經常忘記這類策略,  趁今日記得,  趕快寫下來作個備忘.

沽出價內股票期權是一種可行的代替買賣股票的方法,  很多時可以較為有利.

例如當股票在認為可以買入的價位,  沽出一個大概價內5%的 Put,  也有不俗的時間值 (和沽出5%價外 Put 差不多),  如果到期時仍低於行使價,  便可以接貨,  因收了一筆時間值,  成本比直買低,  亦可以嘗試 roll-over (無限復活) 繼續收時間值.  如果到期時已經升破行使價,  便無貨可接,  但已經賺了5%的價位和一筆時間值,  只是用了比直接買低很多的按金,  又省了印花稅.  前提是, 不要在股災前夕開始做,  和遇上大牛市時不要怨賺少了.

類似但相反情況,  如果手上有股票,  到了想賣出的價位,  可以沽出 5%價內 Call,  如果到期時仍高於行使價,  便自動沽了貨,  收多了一筆時間值,  等於賣高了價錢.  如果到期時已經跌破了行使價, 股票仍在手,  收了那5%價內值和一筆時間值,  當是把成本拉低了.  股災前夕還是直接賣掉好.

也即是說,  在上落市中沽期權有著數,  沽出輕微價內的股票期權比沽出價外期權更著數.

在大波幅市、單邊市,  買期權比沽期權著數,  而買入深入價內 (deep in the money) 的期權也是一個可行的方法,  有槓桿作用,  類似牛熊證,  但有一些額外優點.  深入價內 (>10%) 期權的 delta 接近 1,  時間值佔很小,  也有自然止蝕的性質,  所以似牛熊證,  但沒有被強制收回 (打靶) 的問題,  而且,  當看錯方向,  股價快速移近行使價時,  時間值反而增大了,  幫補了價位的損失,  比直接買賣著數.

但也有缺點,  深入價內期權交投很淡靜,  可能只有莊家在開價,  差價會闊一點.