歐洲僵屍銀行

早兩天 有線電視 華爾街速遞 兩位 Simon 分析希臘債務援助方案, 說到一個觀點值得留意.

很多歐洲銀行由於希臘債務 (和其他歐洲債務) 的減值, 其實早已"資不抵債" (Insolvency), 但卻一直不肯以"市價入賬" (MtM, Mark to Market), 所以看起來財務狀況未有問題. 所以, 這些銀行像是僵屍, 還在週街跳, 實際上已經是死人.

今次歐央行第二輪援助方案, 一個條件是要眾投資者接受以 53% 的減值以舊債換新債, 再計入新債的利息較少, 實際減值七成以上.  而由於舊債完結了, 改為持有新債, 會計上就不能避免把舊債計數入賬. 這樣, 很多僵屍銀行就會....... certified. 不知投資市場何時會反映這個後果的恐慌.

另外, 這個第二輪援助方案的千三億, 是用來優先救債主的, 希臘仍然不會有錢出糧給公務員.

看戲的夢

昨晚剛發了一個夢, 醒來時仍十分清晰. 這個夢是一部CID式警探片, 其中很清楚有苗僑偉. (但我很多很多年沒有看電視劇了.)

醒來後的第一個反應是:  乜咁得意, 冇一個係自己, 好似睇戲咁嘅 ?

然後又覺得這有意義, 實相確是沒有一個是自己, 實在是好像一齣戲.

濕疹戰記

我的手指頭十多年前就有輕微的、 斷斷續續的濕疹, 由於不太影響生活, 也沒有特別注意, 也不知道這叫濕疹, 只當作是一種敏感和排毒狀況, 隨便找些藥膏塗塗就沒事.

去年就發的比較嚴重, 而且有加劇趨勢, 指頭又裂又爛, 連沖涼也要戴手套. 在知道這是濕疹後, 進行必要的戒口, 吃一些清濕熱的成藥, 以及塗上北京"寶膚靈"(一種以樟腦為主的藥膏)曾有改善, 但在一次和朋友晚飯吃錯東西後, 就完全失控了.

結果就去看一個多年沒找的老中醫 (因為他去了交通不方便的地方應診, 而這十年間我又很少大病, 幸好他還記得我),  在和他交談、和看了所開的藥方後, 我就明白了病因和治療的方法.

老中醫說, 濕疹除了有濕、有熱, 還有風, 治療除了去濕清熱, 還要養血. 

回家搜集資料, 原來中醫對濕疹的病因, 主要說是"血虛症", 亦有說是"風症",  但由於"血虛生風"、"治風先治血", 終究都是血虛症. 

濕、熱、風都是血虛的結果.

話說服了老中醫所開的三劑 (很大劑) 中藥後, 病情已經控制下來, 當然未斷尾, 老中醫也叮囑我拿著藥方自己去執藥, 但我未有再用.

跟著兩個月, 我採取食療湯水去繼續調理, 以 "治標去濕熱"、"治本補氣血" 為原則, 交替使用.

治標方面, 我用 土茯苓、生地、熟地, 配以 赤小豆、綠豆 煲湯, 三數天飲一次.

治本方面, 我用 紅棗、杞子、龍眼肉, 配以少許 當歸片 放在真空保溫杯內焗茶, 每天飲.

進行了兩個月食療, 病情已經好了八九成, 可以正常生活, 食療的次數也減少了. 跟著便到了聖誕、新年、春節期, 期間很多親友飯局、宴會, 完全沒有戒口, 亦做了不少清潔家務, 很多時也沒有戴手套, 也只有輕微的復發, 但不影響生活, 起碼洗碗也不用戴手套了.

外塗方面, 市面上沒有一種安全且真正有效的成藥, 很多網友都說那些西藥初期有點效, 後來更嚴重, 所以我依網上流傳的方法, 秘製古方 "紫雲膏", 覺得有效果, 送些給朋友試用, 說是對暗瘡也有奇效.

回想為何會得此病, 自大學時代, 已習慣很晚睡, 平均是凌晨2時, 自恃氣盛不注意養生, 以中醫原理必成血虛, 血虛令我產生了容易上火、經常性便秘的問題, 我又以為燥熱症吃寒涼藥物食物去對付, 令脾受損而更加血虛. 近因是這兩三年金融市場動盪, 令精神經常緊張和睡得不好, 令病況加劇.

回說病理, 中醫 "血虛" 這名詞, 今人很難理解, 其實以現代醫學來說, 是體內血液總量不夠, 而人體有智慧, 會把血液優先供應維生必要器官, 次要部分就會血液循環不足, 產生各種慢性病症, 這裏不詳說了. 西醫要講量化, 沒有方法量度總血量, 和訂出每一個人的健康血量, 就沒法由此辨症. 中醫則可用望聞問切的方法推斷. 

紫雲膏比其他藥膏有效, 應是方內的當歸, 有促進局部血液循環的作用, 增加了皮膚的抵抗力和復原速度.

OBV 有意義

股市中有句話叫:  成交量先行.  成交量是確認一個走勢的重要數據.

OBV (On Balance Volume) 是在 1954 出現的. 其用意就是把成交量納入一個容易觀察的指標中.

OBV 的升跌和價位圖 (線形圖, Line Chart) 的升跌是相同節奏的, 不同的是, 線形圖的幅度是收市價的變化幅度, OBV 則是當天的成交量. 因為這個幅度上的差異, 有時會做成圖表上的形態有差異, 這就是 OBV 的作用所在.

例如有一日上升幅度很大, 但成交很小, 在價位圖上會形成很顯眼的上升形態, 但在 OBV 圖只有不顯著的升幅. 又如某日下跌幅度很小, 但成交很大, 在價位圖上不引人注意, 但在 OBV 圖就會有很明顯的下跌形態.

OBV 有三種用途:

一是用來確認一個趨勢.  當 OBV 和 線形圖 的形態吻合時, 表示這個趨勢是真實的, 可以跟隨.

二是用來發現可疑走勢.  當 OBV 和 線形圖 出現背馳現象時, 例如價位創新高, 但 OBV 沒有同時創新高時, 可能是虛招, 不要跟隨, 並要開始留意轉勢的可能性.

三是提早發現突破.  有些時候, OBV 上的形態會比線形圖提早突破支持線/阻力線, 這是有用的訊號, 就算不偷步行動, 也可以提高警覺, 並對稍後線形圖上的突破形態增加信心.

小弟在多年前、未學搞期權時, 是專注炒二三線股, 當時有用 OBV 選股, 成效很好. 當時有一個用法, 不知現時仍有效否. 有些二三線股價長時間橫行, 但 OBV 卻慢慢上升, 這是值得留意的"收集中"狀態, 一但出現突破, 會有可觀升幅. 又有些股價長期慢跌, OBV 卻穩定在一個平台上, 也是值得留意的"收集中"的獵物, 可密切留意突破訊號.

MACD 的意義

前文論述了兩個最流行的技術指標, 本文試談另一個最流行指標 MACD.

我們見到有一條快線、一條慢線、和一排柱狀圖.

快線 (MACD線) 其實是兩條快慢不同的移動平均線的相差, 交叉向上得出正數, 交叉向下得出負數. 正數表示向好, 負數表示向淡.

慢線 (Signal線) 是上述快線的移動平均線.

柱狀圖 (MACD-Histogram) 是上述兩條線的相差. 又是, 交叉向上得出正數, 交叉向下得出負數. 正數表示向好, 負數表示向淡.

所以 MACD 是一個移動平均線交叉系統的移動平均線交叉系統, 聽起來很複雜 (好勁呀).

但我們很容易看出, 可以在價位圖 (如陰陽燭) 上疊上兩條移動平均線, 得出和 MACD線 同樣資訊.

另一方面, 我們可以發現、有些現代教材也有說, Signal線和MACD-Histogram的失誤率很高, 並不可靠. 固然我們可以看出, 它們可以用來閱讀趨勢的動量 (Momentum), 但明眼人也可以在價位圖上直接看到－或說感覺到－趨勢的動量、和動量的變化, 只是沒有量化而已.

結論是我們並不需要這個技術指標, 因為它所提供的訊息是我們在價位圖上能直接看到的.

我們討論了三個較為現代的技術指標, 它們是電腦時代的產物, 可以理解, 發明者是想把一些可觀察現象量化, 以便可以用電腦用作出機械性的買賣指示, 避過主觀情緒的影響. 世上也確有不少機構和個人投資者, 利用他們自行研製的技術指標系統來炒賣, 取得成功. 但一般人簡單地使用書本上寫的技術指標, 好處不大.

後文會討論一個電腦時代前的、有用的輔助指標.

RSI 和 STC 的意義

我相信很多年前, 當我剛開始接觸技術分析時, 有讀過這些技術指標的公式, 但沒有認真地去記憶和咀嚼它們的意義, 只是簡單地跟從書本上建議的用法就算, 這也算是香港填鴨式教育的結果吧.

近日在整理資料時, 偶然看到這些資料, 今次卻很有耐心地研讀, 覺得真是明白了.

STC (Fast Stochastic) 很簡單, 可以用一個球場和一場球賽來形容.  把之前參考時段的最高最低位, 當作是兩邊龍門, 以 0 和 100 代表. 50 代表球場中線. 指標 %K 就是皮球現在被踢到甚麼位置!

想像在球賽中, 皮球從一邊被踢過中線, 便很有機會被踢到龍門口, 如果到了 0 或 100, 即是射了門 (創了近期新高/新低).

如果雙方實力相當, 皮球會經常在兩邊場傳來傳去, 各有射門, 若果發現皮球經常在一邊半場來回, 經常射一邊門, 則明顯一方實力較為優勝, 我們不會期望劣方反敗為勝.

%D 是 %K 的移動平均線, 之前搓波平均位置.

RSI 複雜些少,  公式是 Gain / (Gain + Loss) * 100
where
Gain 是之前參考時段的升市時的總升幅
Loss 是之前參考時段的跌市時的總跌幅

如果升跌相等, 就是 50, 如果有升冇跌, 就是 100, 如果有跌冇升, 就是 0.  若果 >50, 意義就是升的力量較大, 接近 100 即是升的力量很大.  反之亦然.  "相對強弱指數" 這名稱, 確是沒有改錯的.

我們看到,  STC 和 RSI 都是一個表示相對強弱的指標.  就是兩隊球隊那隊較有實力.

如果看球賽, 我們不會期望強隊在節節領先下, 給弱隊意外反超前.

但是我們看一段技術分析教科書的話, 卻不是這樣教的. 它們主要是教 "超買" "超賣" 的觀念, 現時不少專家都是這樣說.  我覺得這是誤導蒼生的 (小弟也是蒼生).

就算加上 "背馳" 這個條件, 也是謬誤. 背馳就是價位創了新高/新低, 也就是趨勢市的特征. 在一個趨勢市中, 會有很多次背馳, 相信大家都有這個經驗了.

所以這些指標的正確用法, 當是用作趨勢指標, 當發現兩隊強弱懸殊, 就要押注強隊, 直至形勢有變為止.

如果深入思考, 會發覺這些指標其實不需要, 我們光是觀察價位圖表本身 (例如陰陽燭) 就能看出這些指標所能提供的資訊.

日圓困局

日圓向來是連專家也不懂分析的商品,  完全不符經濟學的供求定律.

日央行長年印銀紙 (供應大),  保持低息 (回報小),  但日圓郤長年上升,  而且日本沒有通漲.

這幾天聽到和理解日本的問題,  覺得有個大炸彈,  很危險.

日本國債佔GDP不細,  好像是接近200%,  也是一個還不了的數目,  並不比歐豬好.  幸好說是大部分在愛國的日本國民手中 (真的絕對愛國?),  而且因為利息很低,  所以仍是撐得住.

日圓強,  令入口通漲低,  是令利息可以不升的原因之一.

日圓強,  令日本出口受創,  企業盈利減少,  經濟不振.  所以日本央行要干預日圓升勢.

如果日圓真的轉弱,  入口通漲就會升溫,  未必可以保持低息.  如果息口大升,  日債問題就會爆煲.

如此分析,  可見日圓升又死,  跌又死.  死梗.  只是未知時辰而已.

日圓升,  日本央行要干預,  可以印銀紙來沽,  主動權仍算在自己手中.

如果日圓跌到失控,  由於已經有巨量日圓在街外,  日本央行是沒有辦法干預的.

如果不知甚麼原因,  有人沽日債、日圓形成趨勢,  情況會比歐豬齊爆更嚴重.

究竟這會是偶然事件、還是有陰謀集團策劃的事件,  也很難說.

美元似要大升

閒來看看美匯指數,  已經做了一個中期調整,  回復強勢.

挑戰上一個頂可期,  如果升破,  便會升多很多.

而我估升破的機會很大.

如果這樣,  一切和美元對著幹的東西便要跌,  包括歐元、澳元、黃金等等.

美元轉強,  也符合今年黑馬要競選的政策需要.

Facebook 上市感想

Facebook 上市事件中, 最令我感觸的是那個塗鴉師, 替Facebook總部塗鴉後問他要幾千美元或一些股票, 他說不看好貴公司, 但還是要了股票, 放在一邊. 結果今天他發達了.
如果他當時要了幾千美元, 一早就花光了.
這個故事教訓我們長期投資(和做生意)才能致富 (很老土).
當然誰也不能預知Facebook的初始股票會很值錢, 但如果多了幾千美元花不會令生命帶來很大改變, 放在一邊看看有沒有發圍機會, 很值得. 反正就算這項投資不成功, 也是買少幾件玩具而已.
小弟特別感懷身世, 因為在近9年間, 我把注意力集中在每月賺取使費上, 而結果是, 經過幾番上落, 埋單計數就剛賺了使費, 身家亳無寸進. 雖相對眾多散戶, 也不算很失敗, 但長此下去必然是失敗人生.
好笑的是, 這確實是 "心想事成" 的例子. 因為整天想著賺使費, 結果就是賺使費.
事實上小弟沒有每月賺使費的需要, 以小弟習慣了簡樸生活的支出, 流動資金足以不愁衣食20年以上, 20年後, 世界已不知變成甚麼狀況了.
本來應把注意力放在如何"上一個台階", 和做一些其他有意義的事, 但因為幾十年來, 習慣每月有零用錢或薪金, 量入為出, 要改變心態, 絕不容易.
我希望自已可以, 也藉此提議有相似狀況的朋友, 戒掉在市場中賺使費或玩具錢的心態, 把注意力放在如何透過投資"上一個台階"上.
小弟是想, 通過幾個週期的長期投資, 把身家翻翻, 並騰出精力做其他事.
(註: 是長期投資, 不是長線持有.)

入成分股必跌之謎

聽了昨晚沈大師在人網一句話 "因為之前炒過份, 市值谷大了才入到成分股",  茅塞頓開.

小弟推想, 因為恆指成分股是以市值排名來選, 若大戶見到一隻股的市值已經接近入選, 便會低位買夠貨然後大力炒上, 令它入選成分股, 入選後, 一眾指數基金便要買, 大戶便可派貨給基金, 不愁沒有人接貨.

我們可以跟大戶一起買一轉, 但一定要一起派貨給指數基金.